投资是影响经济发展最活跃、最重要的因素之一，在我国经济社会发展的各个阶段都发挥着重要作用。当前，我国经济下行压力仍然比较大，形势错综复杂。在拉动经济发展的“三驾马车”中，消费是慢变量，外需短期也难有大的起色，投资仍然是稳增长的驾辕之马，扩大合理有效投资同时还能够补短板、调结构，并且推动培育发展新动能，起到“一石三鸟”的作用。因此，在加大供给侧改革的同时，2016年仍需重点关注投资增长，优化投资结构，发挥投资在稳增长中的积极作用。

一、扩大投资现阶段意义重大

作为拉动中国经济增长的“三驾马车”之一，较高的投资增长率一直是支撑中国经济增长的重要动力。当前，发挥好投资稳增长的关键作用，是我国应对外需不振以及国内有效需求不足双重压力的重要选择，也是在经济下行压力不断加大、传统增长引擎动力有所下降的形势下，保持经济运行在合理区间的重要举措。

我国正处于工业化、信息化、城镇化和农业现代化快速发展阶段，在基础设施建设领域存在大量的短板和空缺，有着巨大的投资需求和潜力。经历了过去30多年来高强度、大规模的开发建设，我国在传统产业领域已经相对饱和，但一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现。另外，现阶段的固定资产投资已经不再局限于传统意义上的“铁公机”，通过调整投资方向，优化投资结构，有利于带动我国经济结构的优化，促进经济转型。

投资既能增加生产能力，又对生产构成需求，对经济增长兼有供给和需求双重效应。短期看，投资体现为需求来影响经济的发展，长期看则更多地体现为供给效应。正是由于这种特殊的双重效应，使得投资不但影响着短期的经济发展，而且对经济长期持续、稳定、健康发展也起着举足轻重的作用，投资是供给侧和需求侧两端发力的重要引擎。投资领域供给侧结构性改革的核心在于如何保证投资的合理有效性。当前投资领域供给侧结构性改革的主要任务就是围绕补短板扩大合理有效投资。

基于目前技术变革加快、消费结构升级、国际市场增长放缓同时发生，许多生产能力无法在市场实现，传统比较优势和增长动能明显弱化，需要加大投资力度推动传统产业调整结构、转型升级、提质增效。同时，还要按照高端化、智能化、绿色化、服务化的方向，加快研发新技术、发展新行业、培育新业态等创新，加大对节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等新兴产业的投入力度，加快培育发展新动能，实现传统动能提升与新生动能成长的“双轮驱动”。另外，由于我国城乡之间、区域之间、产业之间发展不平衡、不协调、不可持续的问题仍然比较突出，要实现全面建成小康社会的目标，必须进一步提高公共产品和服务供给能力，提高基本公共服务均等化水平。由于公共产品和公共服务范围广、领域多、投入大、周期长，这就需要在加大政府投入力度的同时，进一步创新投融资机制，激发社会投资的积极性，调动更多资源加大投资力度。

二、固定资产投资出现稳中有升势头

国家统计局发布的投资数据显示，2016年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）85843亿元，同比名义增长10.7%(扣除价格因素，实际增长13.8%)，增速比1-2月份加快0.5个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.86%。投资增速小幅回升主要有以下原因：

一是稳增长政策措施的效果不断显现。去年以来，为应对国内外复杂多变的经济形势和下行压力，国家出台了一系列“促投资、稳增长”政策，包括“十一大工程包”、“三大战略”、“六大消费工程”、“PPP项目建设”等十项重大举措。今年初，国家继续安排专项建设基金，加快启动一批重大工程，多措并举促使政策措施落实到位，为投资增速小幅回升奠定良好基础。

二是房地产开发投资增速回升。1-3月份，商品房销售面积24299万平方米，同比增长33.1%，增速比1-2月份提高4.9个百分点。其中，住宅销售面积增长35.6%，办公楼销售面积增长34.4%，商业营业用房销售面积增长8.5%。商品房销售额18524亿元，增长54.1%，增速提高10.5个百分点。其中，住宅销售额增长60.3%，办公楼销售额增长69.4%，商业营业用房销售额增长8.2%。。受商品房销售持续向好的影响，2016年1-3月份，全国房地产开发投资17677亿元，同比名义增长6.2%（扣除价格因素实际增长9.1%），增速比1-2月份提高3.2个百分点。其中，住宅投资11670亿元，增长4.6%，提高2.8个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.0%。

三是高技术产业投资和服务业投资增长速度都保持比全部投资增速高3个百分点左右，而且占比也在继续提高。特别是政府加大了基础设施的投资力度，基础设施投资（不含电力）15384亿元，同比增长19.6%，增速比1-2月份加快4.6个百分点。其中，水利管理业投资增长26.8%，增速加快2.1个百分点；公共设施管理业投资增长31%，增速加快4.5个百分点；道路运输业投资增长10.1%，增速加快3.3个百分点；铁路运输业投资增长2.1%，1-2月份为下降13%。

四是资金到位情况好转。从到位资金情况看，固定资产投资到位资金109250亿元，同比增长6.4%，增速比1-2月份加快5.5个百分点。其中，国家预算资金增长16.9%，增速加快6个百分点；国内贷款增长13.9%，增速加快12.1个百分点；自筹资金下降0.2%，降幅收窄2.9个百分点；利用外资下降25.6%，降幅收窄8.6个百分点；其他资金增长31.4%，增速加快15.9个百分点。

三、固定资产投资面临的问题

一是企业自主投资意愿仍不强。2015年以来，市场需求总体偏弱，工业领域价格和企业效益低迷，工业企业利润受到明显侵蚀。尽管2016年3月份，全国工业生产者出厂价格环比由降转升，比上月上涨0.5%，是2014年1月份以来的首次上涨。3月份，工业生产者出厂价格同比下降4.3%，降幅比上月缩小0.6个百分点。制造业PMI为50.2%，比上月回升1.2个百分点，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，一些积极变化开始显现。但目前企业生产经营中仍存在不少困难，面对的不确定性因素仍很多，工业企业整体仍处在去库存阶段，缺乏扩大再生产的投资意愿。

二是实际融资成本较高。尽管金融机构贷款加权平均利率下降了不少，但价格水平同比下降更多。此外，贷转存款、贷转承兑、借款搭售等行为比较普遍，担保、评估、公证等融资相关费用较高。3月份反映企业资金紧张、市场需求不足和劳动力成本上涨的企业比例虽比上月有所回落，但仍超过四成，尤其是小型企业反映资金紧张的状况还有所加剧。融资成本居高不下，对中小企业以及民营企业发展造成较大影响，直接影响了其投资能力。

三是地方政府及融资平台投资能力受限。受公共财政收入低速增长、土地出让收入减少以及偿债高峰期等因素影响，地方政府可用于投资建设的财力明显不足，引导带动社会资本的能力较弱。

四是政府和社会资本合作模式进展较慢。政府力推政府和社会资本合作模式（PPP模式）以吸引社会资本进入市政公用领域和公共服务领域，拓宽投资资金来源。目前来看，实际效果有待进一步提升。项目收益率不高、政府治理水平有待提高、政府信用约束制度尚未建立等是制约PPP模式推进的主要因素。此外，在已经签约的PPP项目中，社会资本方主要是国有企业，民营企业参与程度偏低。

五是房地产去库存压力依然很大。2016年1-3月，在全国销售一片红的同时，待售面积仍然增长。2016年一季度待售面积73516万平方米，同比增长13.1%，环比去年年底增长2%。另外，土地出让面积仍然下滑，相比部分热点城市不断出地王，更多城市土地仍然滞销。房地产投资能否持续向好有待观察。

四、促进投资稳定增长的有利因素

一是投资体制改革逐步深化。中央深改小组会议审议通过关于深化投融资体制改革的意见，强调深化投融资体制改革，要确立企业投资主体地位，平等对待各类投资主体，放宽放活社会投资。要改善企业投资管理，注重事前政策引导、事后监管约束和过程服务，创新服务方式，简化服务流程，提高综合服务能力。要完善政府投资体制，发挥好政府投资的引导作用和放大效应，完善政府和社会资本合作模式。要拓宽投资项目资金来源，充分挖掘社会资金潜力。

二是全面营改增利于固定资产投资回暖。国务院常务会议部署从今年5月1日起，将营改增试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业，实现货物和服务行业全覆盖。这次全面推动营改增，将企业不动产纳入抵扣范围，可再次减轻以往已纳入营改增试点范围的所有行业的税负，这些行业可在前期减税基础上进一步下降税负。因为原来增值税只允许机器设备进行抵扣，而企业新建、购进的厂房等固定资产，是不能抵扣的，而这次营改增把建筑行业房地产纳入之后，不动产也纳入抵扣范围，意味着企业新建、购进的厂房同样可以参与抵扣。无论是制造业、商业等原增值税纳税人，还是营改增试点纳税人，都可抵扣新增不动产所含增值税，使不动产抵扣税范围进一步扩大，既会促使企业整体税负降低，使企业有更多资金用来扩大再生产，同时又会调动企业投资热情。全面营改增，总体降低企业经营负担，可激发企业投资热情，打破全社会固定资产投资疲软局势。带动更多民资投资服务业，有利促进新兴产业发展和产业结构优化，激发企业发展服务业的积极性，形成新的劳动力需求，创造新的就业机会，促进扩大有效投资。

三是调低投资项目最低资本金比例。调低投资项目最低资本金比例，可以降低投资门槛，提高投资能力，促进相应投资项目落地施工。项目资本金是项目启动的前提，也是获得银行贷款的先决条件。对于效益较好、回报率高的项目，更有机会享受到最低资本金比例下调的优惠，使得项目尽快得以实施，节约时间成本。我国中西部一些地区虽然现阶段货流、客流较少，收益不足以支持较高的信贷比例，但由于受到国家“一带一路”和“建设西藏”等政策利好，银行看好未来收益的增长趋势，依然很有可能考虑提供较高比例贷款，从而使得这些原本资金来源较为紧张的项目得以顺利上马。

四是地方固定资产投资开始改观。目前已经改变自2015年以来持续下降态势，表明我国稳增长、调结构等一系列转型升级的战略开始显现出效果。虽然传统领域在推进淘汰落后产能，但一大批高技术、高附加值的创新产业层出不穷，包括现代农业、高科技制造业、新能源、现代物流产业、信息传输、计算机服务和软件、互联网金融、文化和娱乐产业等不断推进发展。一大批规模虽小，但高技术、高价值、高市场需求的企业不断涌现出来。

五是基础设施投资继续保持高水平。以铁路建设为例，2016年，全国铁路将继续深化铁路投融资体制改革，实行铁路分类投资建设，吸引地方政府和社会企业投资铁路，西安-成都、重庆-贵阳、重庆-万州、哈尔滨-牡丹江、商丘-合肥-杭州、南昌-吉安-赣州等高铁将会加快建设进度。全国铁路计划完成固定资产投资8000亿元。

固定资产投资的“新常态”特征显示，固定资产投资增长的积极因素不断累积，固定资产投资的重点已经由制造业向基础设施投资转移；固定资产投资结构不断优化，服务业、高技术产业固定资产投资成为新亮点；多种政策推动下，民间投资具有活力，所占比重逐步提高；实际到位资金中自筹资金占比不断攀升，投资的自主性不断增强。在“促投资、稳增长”的政策作用下，固定资产投资施工项目与新开工项目个数增速均呈现持续回升态势，随着重大项目审批速度加快、民间投资市场准入扩大，预计2016年全年固定资产投资累计增速将保持总体平稳态势。

五、促进投资的建议

用好积极财政政策。一是发挥好中央预算内投资的带动作用，优化调整中央预算内投资安排，重点用于国家重大工程特别跨地区、跨流域的投资项目以及外部性强的重点项目，减少竞争性领域投入和对地方的小、散项目投资补助。二是加大盘活财政存量资金力度，清理财政专户。清理结转结余资金和财政专户，将盘活的财政资金重点投向民生改善、公共服务和基础设施等领域，提高财政资金使用效益。三是推动普遍性降费。减免涉及小微企业的有关行政事业性收费和政府性基金，取缔乱收费，切实减轻小微企业负担。

积极引导社会资本投入。完善价格和收费政策，建立PPP项目的合理回报机制；完善金融配套政策，为PPP项目提供成本适当、期限匹配的融资支持；解决PPP项目融资担保难题，用好中央层面PPP基金，大力推广PPP模式。建立政府与银行、保险、基金等金融机构以及项目单位合作对接机制。

打通投融资渠道。畅通间接融资渠道，加大商业银行信贷资金支持补短板投放力度，针对扶贫、三农等领域，鼓励金融机构积极发放小额信用贷款、贴息贷款等；发挥开发性、政策性银行支持关键领域、薄弱环节建设的重要作用。扩大直接融资比重，推动多层次资本市场建设；鼓励企业发行债券筹集资金，创新债券品种。

加强政府投资项目储备，进一步完善重大项目库功能。加快推进入库项目前期工作，逐步实现从“资金等项目”到“项目等资金”的转变。依托重大建设项目库，做实做细三年滚动计划，做好与年度计划和五年规划的衔接。加大各级各类财政性建设资金统筹使用力度，解决多头重复安排、出现资金沉淀、投资效益不高等问题。